Сетевое издание

Международный студенческий научный вестник

ISSN 2409-529X

В настоящее время существует достаточно много классификаций финансовых рынков. Они могут быть классифицированы по целому ряду признаков, в том числе по срокам обращения, видам инструментов, организованности и т.д. Различные ученые, придерживаясь данных признаков либо дополняя их, относят тот или иной рынок к определенной группе.

Так, например, Рахимов Т.Р. подразделяет финансовые рынки на три группы по таким классификационным признакам, как степень организованности, сроки обращения и виды инструментов. Первая группа (по организованности) включает в себя биржевые и внебиржевые рынки. Биржевые рынки подразумевают место, где осуществляется организованная торговля финансовыми инструментами. Они могут быть представлены товарно-сырьевыми, валютными, фондовыми биржами, на которых обращаются товары, цветные металлы, нефть, иностранная валюта, акции, облигации, опционы и фьючерсы. Внебиржевые рынки являются рынками, производными от биржевых, которые не привязаны к определенному месту торговли, и на которых обращаются не котируемые на фондовых биржах ценные бумаги. Они бывают организованными (торговля осуществляется посредством автоматизированных систем электронных торгов, например, валютный рынок FOREX, рынок ценных бумаг NASDAQ4, EASDAQ, РТС) и неорганизованными (реализация операций с финансовыми инструментами посредством прямого контакта с профессиональными участниками рынка). В рамках второй группы (по срокам обращения) выделяются денежные рынки и рынки долгосрочных ресурсов. На денежных рынках обращаются финансовые инструменты, срок обращения которых меньше года. Они обеспечивают ликвидность и краткосрочность размещения свободных денежных средств для получения дохода. На рынках долгосрочных ресурсов происходит обращение финансовых инструментов, срок обращения которых больше года, но не более 5 лет. Данные рынки тесно взаимосвязаны со сберегательными и инвестиционными процессами. Третья группа (по видам инструментов) финансовых рынков включает валютный и страховой рынки, рынок золота и капитала. Валютный рынок подразумевает осуществление операций купли-продажи иностранной валюты посредством ее обмена на другую иностранную валюту или российские рубли, а также обращение платежных документов в иностранной валюте. На страховом рынке реализуется передача за определенную плату специализированной компании определенного риска. Рынок золота предполагает регулярную куплю-продажу золота для дальнейшего накопления, пополнения золотого запаса или промышленного потребления. На рынке капитала аккумулируются спрос и предложение на ссудный капитал посредством перераспределения временно свободных денежных капиталов между инвесторами и предпринимателями. Данный рынок включает в себя рынок ценных бумаг и рынок банковских ссуд. Рынок ценных бумаг, иначе называемый фондовым рынком, олицетворяет собой экономические отношения, возникающие по поводу обращения ценных бумаг, мобилизирующих капитал. Он подразделяется на первичный рынок, на котором реализуются эмиссия ценных бумаг и их первичное размещение, и на вторичный рынок, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг, обеспечивающая ликвидность финансовых инструментов. Рынок банковских ссуд обеспечивает удовлетворение потребностей тех или иных экономических субъектов в кредите. Он посредством вкладов на банковский депозит и предоставления кредитов на различных условиях аккумулирует временно свободные средства инвесторов. Рынок банковских ссуд характеризуется осуществлением операций процентного арбитража, который за счет разницы в ценах на те или иные финансовые ресурсы обеспечивает получение дохода [7, с. 28-32].

Школик О.А., классифицируя финансовые рынки, делит их на шесть групп в зависимости от вида обращающихся активов, периода существования и сроков обращения финансовых инструментов, степени организованности финансового рынка, сроков реализации сделок, этапа обращения финансовых инструментов и регионального уровня функционирования. В зависимости от вида обращающихся активов финансовые рынки подразделяются на шесть сегментов: кредитный рынок, валютный рынок, страховой рынок, рынок ценных бумаг, рынок инвестиционных металлов и рынок коллективных инвестиций. На кредитном рынке функционируют коммерческие и инвестиционные банки, небанковские кредитные организации, кредиторы и заемщики, микрофинансовые организации, которых интересуют свободные кредитные ресурсы и финансовые инструменты по их обслуживанию. Валютный рынок представлен продавцами и покупателями валюты, клиринговыми организациями, регистраторами, депозитариями, продающими и покупающими иностранную валюту и финансовые инструменты по обслуживанию операций с иностранной валютой. На страховом рынке работают страховщики и страхователи, страховые брокеры и агенты, объектом деятельности которых выступают страховые услуги и продукты. Рынок ценных бумаг представляет собой рынок, на котором эмитенты, инвесторы, брокеры, дилеры и доверительные управляющие обеспечивают обращение облигаций, векселей, акций, инвестиционных паев, опционов, иных ценных бумаг, коносаментов, фьючерсов, свопов, деривативов. Рынок инвестиционных металлов характеризуется обращением, куплей-продажей и дилерством драгоценных металлов. На рынке коллективных инвестиций объектом купли-продажи коллективных инвесторов могут выступать инвестиционные услуги, ценные бумаги, свободные кредитные ресурсы, страховые услуги и т.д. По периоду существования и срокам обращения финансовых инструментов финансовые рынки делятся на рынок денег и рынок капитала. Рынок денег обеспечивает обращение наличных и безналичных денежных средств и финансовых инструментов, срок обращения которых не более одного года. Рынок капитала напротив реализует наличные и безналичные денежные средства и финансовые инструменты, срок обращения которых более одного года. По степени организованности Школик О.А. также, как Рахитов Т.Р., делит финансовые рынки на организованные и неорганизованные. С точки зрения сроков реализации сделок он выделяет спот-рынок и срочный рынок. Спот-рынок предполагает немедленную реализацию сделок (в день совершения сделки либо в срок не более пяти дней). Срочный рынок характеризуется тем, что исполнение обязательств по заключенной сделке начинается по истечении пяти и более дней после заключения сделки. В зависимости от этапа обращения финансовых инструментов финансовые рынки подразделяются на вышеупомянутые первичные и вторичные рынки. Региональный уровень функционирования позволяет классифицировать финансовые рынки на местные, региональные, национальные рынки и мировой рынок. Местный финансовый рынок охватывает сферу функционирования его субъектов с местными хозяйствующими субъектами и населением в рамках одного или нескольких муниципалитетов. Региональный финансовый рынок охватывает один или несколько регионов, тогда как национальный финансовый рынок включает в себя все виды, формы и сегменты финансовых рынков всех территорий в рамках одного государства. Мировой финансовый рынок является центральным звеном мировой финансовой системы, интегрирующей в себя национальные финансовые рынки [8, с. 22-28].

Так или иначе, финансовые рынки реализуют в экономике целый ряд функций, которые условно можно разделить на общие и специфические. К общим функциям относятся функция ценообразования (создание и концентрация спроса и предложения с формированием рыночной цены на финансовые активы, инструменты и услуги), функция рыночного посредничества (сведение продавцов и покупателей финансовых активов, инструментов и услуг для реализации их финансовых интересов), функция оптимизации транзакционных издержек (снижение транзакционных издержек за счет эффекта масштаба) и функция обеспечения операционной активности (конвертация финансовых активов и их конверсия в другие виды финансовых активов и инструментов). Специфические функции определяются тем, что финансовые рынки переводят сбережения экономических агентов в производительную форму из непроизводительной, перераспределяют аккумулированный свободный капитал между конечными потребителями, обеспечивают наиболее эффективное использование свободного капитала и хеджирование рисков по активам и операциям, финансируют бюджетный дефицит на безинфляционной основе, передают и перераспределяют вещные права на нефинансовые активы, а также оптимизируют оборот капитала [8, с. 17-21].

Субъекты финансовых рынков также могут быть классифицированы на основе оценки их системной значимости, которая устанавливается по отношению к субъекту в том случае, когда проблемы в их функционировании могут способствовать возникновению системных рисков, негативных экономических последствий или кризисных явлений в финансово-экономической системе в целом. С точки зрения специфики российского финансового рынка его главным системно значимым субъектом являются платежные системы (в особенности национальная платежная система), значимость которых определяется тем, что они обеспечивают реализацию всех платежных операций, а также устойчивое и безопасное осуществление денежных переводов. Следующим системно значимым субъектом финансового рынка являются кредитные организации, а именно банки, банкротство которых может существенно повлиять на функционирование всех финансовых и нефинансовых субъектов финансового рынка и финансовую систему государства. В России в настоящее время выделяется десять банков, признанных Центральным банком Российской Федерации (ЦБ РФ) системно значимыми: Райффайзенбанк, Росбанк, Промсвязьбанк, ЮниКредит Банк, Альфа-Банк, Россельхозбанк, ФК Открытие, Газпромбанк, ВТБ и Сбербанк России. Другими системно значимыми субъектами выступают центральный контрагент, центральный депозитарий, расчетный депозитарий и репозитарий, которые осуществляют функции инфраструктурных организаций финансового рынка и способствуют реализации ЦБ РФ единой государственной денежно-кредитной политики. Также системно значимым субъектом финансового рынка можно считать страховые организации, которые формируют стратегический сектор экономики любой страны и обеспечивают реализацию непрерывного, бесперебойного, сбалансированного воспроизводственного процесса. В России к числу таких системно значимых организаций относят 22 компании (Росгосстрах, Ингострах, РЕСО-Гарантия, МАКС, СОГАЗ, ВСК, ВТБ Страхование, Сбербанк Страхование жизни, Альфа-Страхование, Согласие, Ренессанс Страхование и др.) [3, с. 20-24].

В контексте рассматриваемых классификаций, а также с точки зрения оценки значимости субъектов финансовых рынков можно охарактеризовать результаты развития российского финансового рынка, которое в последние 10 лет реализуется в рамках глобализации и интернационализации фондового рынка, усиления конкуренции и увеличения объема трансграничных инвестиционных сделок. Отличительной особенностью российского финансового рынка является доминирование кредитных организаций. В 2012-2015 гг. развитие российского финансового рынка осуществлялось достаточно динамично. К концу 2015 г. отношение активов банковского сектора к ВВП выросло до 102,7%. Развитие российского финансового рынка характеризует действие на него различных факторов, таких как низкая финансовая активность населения, сдвиг предпочтений населения по отношению к кредитным организациям, осуществляющим банковское обслуживание и предоставляющим услуги на фондовом рынке, высокая востребованность населением банковских вкладов. Российский рынок акций не стал источником массового привлечения капитала, а на рынке облигаций ключевым звеном стали заимствования в форме еврооблигаций. Доля страхового сектора в совокупных страховых взносах остается незначительной. Российская финансовая система характеризуется преобладанием кредитования как источника заимствования российских предприятий. Сейчас для финансового рынка России характерна относительно низкая капитализация рынка акций и низкое соотношение корпоративного долга по отношению к ВВП [6].

В развитии российского финансового рынка по-прежнему наблюдаются некоторые проблемы. Одной из проблем является вопрос сочетания общенациональной стратегии стимулирования инновационного развития экономики с индивидуальными стратегиями государственных институтов финансового рынка. Существуют также проблемы недостаточно высокого уровня конкурентоспособности российского финансового рынка по отношению к мировому финансовому рынку, а также незначительной инвестиционной активности ввиду наличия проблем в нормативно-правовой базе в сфере инвестиционной деятельности. Характерными проблемами функционирования российских банков являются риск потери их платежеспособности и недокапитализация. Проявляются также проблемы развития рынка региональных долговых обязательств [4, с. 3-11].

На основе показателей развития возможно построение прогнозных моделей развития рынка. В частности в статье Кочетова Н.В. предлагается использовать при построении прогнозных моделей рынка статистические модели, имитирующие рыночное поведение. Он предлагает применять при этом методику, в основе которой лежит модель роста и насыщения, предполагающая возможность применения закономерностей теории вероятности к процессу реализации продукта, начиная с момента его вывода на рынок и завершая его полным насыщением. В данной ситуации прогнозирование можно осуществлять уже на ранних стадиях процесса. Предлагается определять время прохождения процесса развития рынка следующим образом (формула 1) [2, с. 44-45]:

T = X + 3σ, (1)

где Х – аргумент в теоретическом графике, измеряемый в единицах стандартного отклонения (волатильности) σ.

Если в качестве точки отсчета принять начало вывода продукта (Т = 0 (Х = -3σ), в определенный период времени объем реализации составит Т = σ (Х = -2σ). Соответственно, зная математическое ожидание, возможно осуществить прогноз приблизительного времени процесса роста и насыщения Т = 6σ (Х = 3σ) и рыночного объема. Если знать вероятность для различных значений σ, то возможно определение той временной стадии, на которой находится процесс. Ее сопоставление с реальным временем реализации процесса позволяет определить значение σ, спрогнозировать процесс не только в рамках σ, но и в режиме реального времени. При этом важным становится снижение уровня воздействия внешних факторов. Емкость рынка в абсолютном значении можно определить, если знать на каком этапе находится процесс и определить долю интеграла вероятности, соответствующую этому этапу. Предложенная Кочетовым Н.В. методика позволяет прогнозировать потребности рынка, и в то же время избегать больших потерь, а также осуществлять прогнозирование развития новых и перспективных отраслей экономики в целях своевременного завоевания рынка и обеспечения конкурентных преимуществ, что является достаточно важным условием функционирования национальной финансово-экономической системы, находящейся в зависимости от внешней торговли [2, с. 45-48].

По сути, построение подобных моделей есть не что иное как использование данных маркетингового анализа и применения маркетинговых прогностических моделей. В качестве основных методов анализа можно применять методы, представленные в таблице 1.

Таблица 1. – Экономико-математические методы анализа [1, с.122]

Возможно также применение маркетинговых прогностических моделей, в основе которых лежат классические модели Басса и Мансфельда. В частности следует отметить однокомпонентную диффузионную модель динамики объема продаж, которая предполагает то, что скорость роста рыночной доли вначале диффузии продукции определяется нелинейной (квадратичной) функцией текущего уровня. При этом возможно применение модели с гиперболическим законом роста (формула 2) [5, с. 16]:

, (2)

где p – коэффициент инновации;

q – коэффициент имитации;

N – доля рынка.

Таким образом, возможности применения моделей маркетинговых исследований на финансовых рынках достаточно обширны. Учитывая специфику отдельных видов финансовых рынков, их специфические функции, системно значимых субъектов рынка и результаты рыночного развития, представляется возможным осуществлять прогнозирование развития рынка в будущем на основе построения моделей маркетинговых исследований на финансовых рынках. Яркими примерами подобной возможности являются описанные выше маркетинговые прогностические модели: прогнозные статистические модели рынка, имитирующие рыночное поведение, модель роста и насыщения рынка, однокомпонентная диффузионная модель динамики объема продаж.