Электронный научный журнал
Международный студенческий научный вестник
ISSN 2409-529X

АНАЛИЗ УСТОЙЧИВОСТИ ПРОЕКТОВ К ИЗМЕНЕНИЯМ ФАКТОРА РИСКА

Хмелинина М.А. 1 Шведова С.В. 1
1 СПбГУ
Качественный анализ рисковых инвестиционных проектов требует оценки факторов, способных оказать влияние на его результат. В данной статье авторы исследуют устойчивость проекта к изменениям факторов риска. За основу оценки привлекательности проекта взята чистая приведенная стоимость. В качестве риск-факторов рассматривались параметры денежного потока, которые менялись с выбранным дискретным шагом. В статье проведены однофакторный (изменению подвергается только один риск-фактор) и двухфакторный (изменению подвергаются два риск-фактора) дискретные анализы чувствительности. В статье рассмотрены как линейный, так и нелинейный случаи зависимости чистой приведенной стоимости от изменения риск-факторов. Был сделан вывод, что данные методы предоставляют возможность оценить риск в предположении о нестабильности в будущем какого-либо фактора, влияющего на интересующую исследователя величину.
инвестиционный проект
анализ чувствительности
факторы риска
чистая приведенная стоимость
1. Бовин А.А. Управление инновациями в организации : учеб. пособие п о специальности ≪Менеджмент организации≫ / А. А. Бовин, Л. Е. Чередникова, В. А. Якимович. — 3-е изд., стер. — М. : Издательство ≪Омега-Л≫, 2009. — 415 с.
2. Воронцовский А.В. Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях определенности. Учебное пособие. 5-е изд. Испр. и доп. СПб. Издательство СПбГУ. ОЦЭиМ. 2010г. – 228 с.
3. Воронцовский А.В. Управление рисками. Учебное пособие. 3-е изд., перераб. и доп. СПб, Издательство СПбГУ, ОЦЭиМ 2005г. – 457 c.
4. Казанцев А.К., Миндели Л.Э. Основы инновационного менеджмента. Теория и практика / Л. С. Барютин и др.; под ред. А. К. Казанцева, Л. Э. Миндели. 2-е изд. перераб. и доп. — М.: ЗАО «Издательство "Экономика", 2004. - 518 с.
5. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент. Учебник, 4-е изд. – СПб.: Питер, 2003. – 400 с.

При анализе экономической эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать его неопределенность (неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта), и риск (вероятность возникновения условий, которые приведут к негативным последствиям для участников проекта) [1, c.15]. Учет данных факторов обеспечивает анализ чувствительности [4, c.127].

Дискретный анализ чувствительности предполагает расчет и сравнение численных значений чистых настоящих стоимостей реализации проекта при условиях различных значений параметров денежного потока, которые рассматриваются как факторы риска и меняются дискретно с фиксированным шагом.

Сначала проведем анализ чувствительности величины NPV к изменению ставки процента. Для этого воспользуемся таблицей исходных данных (см. табл. 1.)

Таблица 1 Исходные данные для проекта, руб.


http://storage5.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502291_2346662_2a524a091a.png

Денежный поток был рассчитан по формуле: ДП= Объем*(Цена-Условно переменные затраты)-Условно постоянные затраты


Используя денежный поток и значение ставки процента, мы можем рассчитать величину NPV. Зададим ставку процента в виде дискретного ряда с шагом 10%. Таким образом, получим таблицу (см. табл. 2.2), которая ставит в соответствие каждому значению ставки из дискретного множества величину NPV, рассчитанную с учетом этой ставки для денежного потока, указанного в таблице 2.

Таблица 2 Распределение NPV в зависимости от ставки процента, руб.

http://storage3.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502483_5472567_6736adcef2.png

Построим график, отражающий зависимость величины NPV от ставки процента:

http://storage4.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502511_5308882_92becb7f9d.jpg

Рисунок 1 Зависимость NPV от ставки процента

Проведем однофакторный дискретный анализ чувствительности (варьируется только одна переменная) [2, c. 115]. Исходные данные имеют вид (см. табл. 3):

Таблица 3 Исходные данные для проекта, руб.

http://storage5.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502640_4082325_65f4ae5922.png


http://storage1.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502694_3126045_0af8100935.png

Нашей задачей является исследование поведения величины NPV в ситуации изменения какого-либо фактора. Приведем пример дискретного анализа чувствительности, взяв за основу вариацию цены товара в четвертом году. Диапазон вариации цены в четвертом году возьмем от -125% от указанной в таблице 2.3 цены до +125%. Для каждого шага рассчитаем NPV:

Таблица 4 Распределение NPV в зависимости от цены на товар в 4-ом году


http://storage8.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502748_5796608_06fa73e89e.png

График, отражающий изменение NPV при изменении цены товара в четвертом году, является линейным:

http://storage5.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502871_6748911_7bf4f87fcb.jpg

Рисунок 2 Зависимость NPV от цены на товар в 4-ом году

Далее перейдем к двухфакторному дискретному анализу чувствительности, который подразумевает исследование поведения функции при дискретном изменении двух параметров [3, c. 254]. Для примера возьмем изменение цены в четвертом году (с шагом 5%) и изменение условно-переменных затрат в седьмом году (с шагом 0,03) и посмотрим, как варьирование указанных переменных влияет на величину NPV. Получим следующий результат (см. табл. 5):

Таблица 5 Зависимость NPV от двух факторов (линейный случай), руб.

http://storage1.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502911_7957014_b77088daba.png

Поверхность, отражающая изменения NPV при изменении двух факторов (цены в четвертом году и условно-переменных затрат в седьмом году), является линейной и выглядит следующим образом:

http://storage2.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502949_3707008_1ae6fe8369.jpg

Рисунок 3 Поверхность, отражающая изменение NPV при изменении двух факторов (линейный случай)

Далее смоделируем ситуацию, когда поверхность, отражающая поведение NPV в дискретном двухфакторном анализе чувствительности, является нелинейной. Для этого в качестве факторов выберем цену и объем товара в четвертом году (для достижения нелинейности необходимо выбрать один год). Получим следующие результаты (см. табл. 6)

Таблица 6 Зависимость NPV от двух фактором (нелинейный случай), руб.

http://storage8.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503502981_3116949_a218c6961e.png

Поверхность, отражающая изменение NPV в описанной ситуации, является нелинейной:

http://storage5.static.itmages.ru/i/17/0823/h_1503503016_8667142_82963a94d6.jpg

Рисунок 4 Поверхность, отражающая изменение NPV при изменении двух факторов (нелинейный случай)

Таким образом, дискретный анализ чувствительности позволяет оценить изменение интересующей исследователя величины при изменении тех или иных влияющих на эту величину факторов с заданным шагом. Данный метод дает возможность оценить риск в предположении о нестабильности в будущем какого-либо фактора, влияющего на интересующую исследователя величину [5, c. 312].


Библиографическая ссылка

Хмелинина М.А., Шведова С.В. АНАЛИЗ УСТОЙЧИВОСТИ ПРОЕКТОВ К ИЗМЕНЕНИЯМ ФАКТОРА РИСКА // Международный студенческий научный вестник. – 2017. – № 5.;
URL: http://eduherald.ru/ru/article/view?id=17452 (дата обращения: 18.07.2019).

Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»
(Высокий импакт-фактор РИНЦ, тематика журналов охватывает все научные направления)

«Фундаментальные исследования» список ВАК ИФ РИНЦ = 1.252